证券时报网（）09月12日讯盛运环保（300090）：垃圾焚烧进入业绩兑现期、积极拓展PPP业务研究机构：国信证券

　　转型垃圾焚烧发电完成，订单充足，业绩进入兑现期：公司通过转型具备了垃圾焚烧发电全产业链的能力。公司拿单能力强，目前在手订单项目超过50个，垃圾处理量设计规模超3.5万吨/日，其中已投运项目8个，处理能力5900吨/天，在建项目10个。垃圾项目建设整体推进顺利，预计未来几年每年都有5个左右项目能投产，业绩进入兑现期。

　　横向并购推进，打造固废处臵综合平台：在先期成立的并购基金的推动下，公司积极外延并购。5月收购安贝尔51%股权，进军危废领域，8月拟收购唐县垃圾填埋场，计划进军环卫市场。此外，公司积极推进产业园项目，先后签订石家庄、宣城和莘县项目。产业园区的模式涉及范围广，将各种业务整合也有助于提高效率，增强盈利水平，同时有促进公司进一步延伸产业链，未来进一步外延可期。

　　乘政策东风，落地市政PPP大单：公司8月底与包头昆都区签订50亿元PPP大单，与中建集团合作，公司投建其中的循环产业园，中建投资市政配套基础设施。公司背靠中建集团，PPP总包能力大幅提升。此次包头项目是公司开拓的第一个PPP项目，金额大，涉及范围广，将有望一举奠定公司在PPP领域的市场，后续有望凭借一流的拿单能力陆续斩获PPP订单，打开新的市场空间。

　　多渠道解决资金瓶颈，股价具有安全边际：2014年以来，公司通过剥离资产、定增、发债等方式多渠道筹资了超过50亿元的资金，有力地保证了在手项目的推进速度。公司年初完成的三年期定增价格为8.3元/股，股权激励的行权价格是10.18元/股，这都为公司股价提供了足够的安全边际。

　　盈利预测与估值：公司垃圾焚烧电厂逐步建成投运，提升公司业绩。打造综合性固废处臵平台，在PPP和产业园区方面加大拓展力度，发展空间广阔。公司股价具有安全边际，业绩增速高，外延有预期。预计2016-2018年归属净利润4.07/5.79/6.76亿元，EPS为0.31/0.44/0.51元，对应PE为32/23/19倍，给予“买入”评级。

　　（证券时报网快讯中心）

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　　证券时报网（）09月12日讯台海核电（002366）：斩获主管道大单，核电冠军逞威研究机构：兴业证券

　　事件：中广核通过电子商务平台推荐台海核电为宁德5号、6号机组冷却剂管道（即主管道）中标候选人。

　　点评：斩获大单，展现实力：宁德二期5号、6号机组是一年多时间以来首个主管道项目。台海核电是行业内重要的三代核电主管道设备生产商，市占率约为50%。台海核电超预期全部中标，展现行业统治级实力。预计中标额为2.5亿，占公司2015年营业收入63.6%，2016年确认50%以上收入。

　　招标恢复，行业提速：宁德招标结果出炉，标志着国内新一轮核电主设备招标和新建核电项目双双启动，意味着公司将成为核电招标重启的最大受益方之一。预计9至10月将有8至9台核电主管道启动招标，核电项目将彻底破冰进入正常发展阶段。根据台海核电的行业竞争力及公司三代核电主管道平均市占率情况，预计公司在招标正常年份市占率超过50%。

　　军核共舞，王者归来：依托核心材料优势，台海核电向多个领域纵深发展，特别是对材料水平要求较高的核电和军工领域进行了深度布局，且具有明显优势、实力强劲。公司具备国防科工局颁发的武器装备科研生产许可证，目前正在申请武器装备承制许可证，是唯一进入该核心体系的民营企业，预计今年军工业绩弹性占比50%。

　　投资建议：预计公司16-18年EPS分别为1.36，1.85，2.14。对应PE：分别为37.3，27.4，23.8倍，给予增持评级。

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　　中际装备（300308）：收购苏州旭创，高速光通信模块的霸主

　　研究机构：东吴证券

　　事件：公司发布公告，拟通过发行股份的方式向益兴福、刘圣、：朱皞等27名交易对方购买其合计持有的苏州旭创100%股权。同时，上市公司拟向王伟修、云昌锦、凯风厚泽、永鑫融盛、上海小村等5名配套融资方非公开发行股份募集配套资金，募集资金金额不超过本次资产交易价格的100%。收购标的苏州旭创100%股权的预估交易价格定为280，000万元，经上市公司与交易对方协商确定本次发行价格为13.55元/股，因此上市公司用于购买标的资产需要发行的股份数量合计约为206，642，054股。

　　电机设备主业低迷，小跨度并购成功概率大：在国内经济持续下行压力加大、经济增速放缓背景下，公司所处的电机绕组装备制造行业低迷，市场竞争激烈，行业市场环境持续不佳状态依旧。公司选择并购国内高性能高模块领域龙头苏州旭创，极大地改善公司资产质量，提升公司盈利能力。考虑到以下因素：1.公司所在电机设备行业与光通信行业同属于工业制造业，跨度不大；2.重组后实际控制人不变，不属于借壳上市；3.苏州旭创拆除红筹架构进展顺利。认为重组计划获得通过概率较大，重组后将极大提升公司价值。

　　数据流量高速增长，高速光模块行业快速爆发：云侧内容供给丰富、管道带宽能力充足、管道价格持续下降、端侧内容需求保持旺盛，是数据业务将保持多年爆发增长的基础。在数据业务持续爆发增长情况下，光通信网络重要部件光模块需求快速提升，预计2020年市场规模将达到71亿美元。一个值得关注的现象是，随着带宽需求增加，高速光模块需求占比越来越高，预计2020年全球10G/40G/100G光模块收入将达到43.50亿美元，在总体光模块市场的占比将超过61%，其中100G光模块CAGR将接近30%。

　　国内高速光模块行业霸主，增长潜力巨大：公司收购标的苏州旭创是国内高速光模块的霸主，拥有强大的竞争优势：1.先进的技术体系和工艺水平，保持高速光模块产品高性能、高良率和低成本，产品具有全面的竞争力；2.完成美欧一系列专业认证，与亚马逊、谷歌、微软、华为、中兴等国际国内大型客户建立了良好的合作关系和产品依赖性；3.供应链完善，拥有较强上游核心芯片拿货能力。4.强大的盈利能力，承诺2016-2018年度净利润不低于1.75亿元，2.11亿元，2.83亿元。认为，苏州旭创获得募投资金后，将继续扩大在高速光模块行业内的竞争优势，增长潜力巨大。

　　盈利预测与投资评级：预计公司2017年初完成对苏州旭创的收购后，将极大地受益于数据业务爆发增长，成为国内高端光模块行业龙头。预计公司2016-2018年的EPS为0.03元、0.59元、0.73元，对应PE360/21/17X。看好公司在光通信领域盈利前景，给予“买入”评级。

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　　康尼机电（603111）：增持新能源汽车子公司，三重风口继续发力

　　研究机构：东方证券

　　公司公告加大对新能源子公司持股比例，加大对新能源业务投资力度：公司公告拟受让康尼新能源部分自然人股东持有的康尼新能源8.12%的股权，受让价格为人民币1，461.60万元，受让完成后，公司对康尼新能源持股比例提高至63.12%。子公司康尼新能源是公司新能源业务的重要载体，2016年上半年实现业务收入1.29亿，同比增长150%，上半年实现净利润1462万元，同比增长142%，预计2016年全年实现收入3.2亿，实现净利润3480万元，此次收购价对应5.2倍pe。预计公司未来仍将增加对子公司持股比例，加大对新能源汽车零部件业务的投资力度，将新能源汽车核心零部件业务打造成公司第二大主业，预计未来新能源业务能够实现翻倍增长，成为拉动公司业绩的重要驱动力。

　　地铁占比高达70%，地铁PPP大潮最大受益者；高铁外门系统受益于市占率的提升，协力推动公司传统主业快速增长：1）城轨门系统：测算车辆门+地面安全门总需求到2020年可达约48亿元，2016年2017年两年的年均增速达到48%，十三五期间年均复合增速达到24%。公司作为城轨交通车辆门系统龙头企业，连续7年市占率超过50%，同时城轨门系统业务在公司轨交业务占比70%左右，地铁ppp大潮最大受益者。2）高铁外门系统：根据预测，2016/2017年高铁外门系统市场需求规模达到8亿元和9亿元。目前国内中高铁外门市场合资企业市场份额达到70%，未来2-3年市场格局有望发生变化。公司高铁：现收入1.2亿元，市占率达到20%左右，未来两年公司市占率有望达到40%。

　　“轨交：电一体化”的核心能力，正在积极实现业务的多元化发展，未来2-3年高铁国产化+城轨行业高速增长+出口将成为公司轨交第一主业的内生成长驱动力（年均~30%增长），新能源汽车核心零部件和工业4.0系统装备将从孵化阶段走向产业化阶段，接力成为新主业增长点，公司整体将进入新一轮持续快速增长期。

　　财务预测与投资建议：预计公司2016-2018年净利润分别为2.58亿元、3.50亿元、4.49亿元，对应eps为0.35/0.47/0.61元，参照可比公司2016年51倍PE，给予目标价17.79元，维持买入评级。

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　　龙净环保（600388）：业绩较快增长，员工持股计划理顺利益机制

　　研究机构：兴业证券

　　事件：1）公司公告2016年半年报，上半年收入29.2亿元，同比增长19%；归属净利润2.0亿元，同比增长14%。2）第三期员工持股计划完成股票购买，购买均价12.23元/股，购买数量366万股。

　　对此点评如下：业绩保持较快增长，订单充足。1）半年报概况：2016年上半年收入29.2亿元，同比增长19%；归属净利润2.0亿元，同比增长14%。从收入结构来看，除尘器上半年收入16.1亿元，同比增长14%，毛利率下降1.0个百分点到25%；脱硫脱硝工程上半年收入11.5亿元，同比增长36%，毛利率下降4.4个百分点到19%；新疆BOT项目上半年收入0.35亿元，同比下降19%，毛利率增加1.2个百分点到51%等。除尘器、脱硫脱硝业务的快速增长，主要源于超净排放改造加速；毛利率下降与钢材等原材料成本上升有关。新疆BOT项目收入下降主要是因为受宏观经济影响，发电量下滑。2）订单充足，存货、预收创历史新高：2016年上半年，公司存货达到61.9亿元，较年初增长5.3%；预收账款达到58.3亿元，较年初增长8.2%。存货、预收账款创下历史新高，预示公司订单充足，后续业绩有保障。

　　第三期员工持股计划完成购买，实现员工激励广泛覆盖。公司本次实施的第三期资金来源为公司2015年净利润提取10%的奖励基金。第三期员工持股计划完成股票购买，购买均价12.23元/股，购买数量366万股，锁定期两年。第一期明年3月解禁，购买均价除权后14.54元/股。

　　超净排放风声正起，技术、项目经验优势确保业务持续增长。1）超净排放推广带动改造需求：根据2015年12月颁布的《全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造工作方案》，现役机组的超低排放改造由原来的东部地区扩围至中部地区，东中部地区改造时间提前至2018年底。根据国家能源局数据，2015年全国实施超低排放改造煤电机组高达7874万千瓦。当前尚有7100万千瓦的改造需求。按照业内90~120元/千瓦改造成本估算，超低排放整体改造市场规模在64~85亿规模水平。2）公司在超净排放方面技术积累深厚，项目经验丰富。公司的电除尘器、电袋复合除尘器产品已有多个项目实现超净排放；在烟气脱硫技术方面，公司已出售二百余套各类型LJ系列烟气循环流化床干法高效脱硫除尘一体化装臵（位居世界第一），连续创造300MW、660MW发电机组应用的新世界(600628,股吧)纪录。

　　投资建议：维持增持评级。预测2016~2017年公司归属净利润达到6.4、：7.4亿元，目前总市值148亿元。1）公司订单充足，存货、预收账款创历史新高，给后续业绩提供良好基础。2）员工持股计划做10期，第一期明年3月解禁，购买均价除权后14.54元/股；第三期完成购买，购买均价12.23元/股。3）目前发展重点围绕主业，关注非电领域等业务拓展。基于此，维持增持评级。

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　　安妮股份（002235）：优化业务结构，继续发展数字版权服务

　　研究机构：东兴证券

　　报告摘要：商务信息用纸业务持续收缩。2016年公司进一步整合传统业务，收缩商务信息用纸规模，优化商务信息用纸业务资产结构及财务结构，向轻资产新业务转型，组建互联网服务新格局。2011年以来，传统纸品行业发展较为低迷，公司商务信息用纸主业持续下滑。2016H1公司造纸板块业务实现营业收入1.4亿元，较去年同期下降23%。公司上半年造纸业务下滑主要是由于持续推进战略转型、继续收缩商务信息用纸业务的规模以及向畅元国讯提供财务资助。

　　收购畅元国讯发力数字版权业务。畅元国讯是目前中国权威的版权业务全产业链服务商，是全国首家开通线上版权服务的版权综合服务商，提供版权登记认证、版权估值、版权交易、版权内容分发、版税结算等版权业务全产业链综合服务。目前畅元国讯拥有自主研发、设计、建设和上线运营的版权家服务平台、华云音乐版权服务平台、游戏版权服务平台、中广云视频版权服务平台和就爱就玩游戏分发平台，同时，畅元国讯正在构建一个综合型数字内容娱乐电商平台“艺百家”。2016年上半年畅元国讯净利润为3480万元。

　　增持微梦想，完善互联网业务布局。安妮股份(002235,股吧)于2015年初收购了微梦想51%股权，并于2016年6月通过股东大会进一步收购微梦想30%的股权。微梦想的主营业务是基于移动互联网社交平台，通过在移动社交平台上运营以生活娱乐信息为主的自媒体账号（以新浪微博与腾讯微信为主），吸引粉丝关注从而聚拢海量的用户流量后，依托于上述移动互联网社交平台作为营销推广信息发布平台，为客户提供一揽子以原生内容广告形式为主的移动互联网营销推广解决方案。

　　公司盈利预测及投资评级。公司布局数字版权行业，相关产业链的市场空：间巨大，互联网营销业绩稳定增长，商务信息用纸业务继续优化，互联网彩票政策明确后公司有望受益。在公司2016Q4完成对畅元国讯的并表假设下，预计公司2016/2017年EPS分别为0.11元/股和0.34元/股，对应PE分别为200x和64x，维持公司“强烈推荐”的投资评级。

　　首页1...45678...10尾页单页阅读证券时报网（）09月12日讯天神娱乐(002354,股吧)（002354）：打造“游戏+广告+影视”为核心的泛娱乐生态

　　研究机构：国元证券

　　事件：公司于2016年8月31日发布半年财务报告：公司各项业务发展势头良好，营收和净利润均保持高速增长。2016上半年公司实现营业收入85，882.61万元，比上年同期增长了168.99%；归属于母公司股东净利润20，196.94万元，比上年同期增长了41.5%。公司2016年营业收入的主要来源来自平台收入和互联网广告投放，两者营收占比超过七成，其中平台收入主要来自为爱普旗下爱思助手，互联网广告主要来自Avazu。游戏仍是公司重要收入来源，2016年公司加大了对移动游戏业务的投入，移动游戏营收业务比重不断提升，2016年上半年营收15043万元同比增长637.41%，同时网页游戏营收大幅下降至6900万，同期同比下降44%正文：

　　公司简介：公司前身是天神互动成立于2010年专注于网页游戏的开发，2014年公司借壳科冕木业登陆A股上市。2015年公司更名天神娱乐，在原有页游业务的基础上，利用资本市场的优势不断并购实现产业升级，逐步打造“游戏+广告+影视”为核心的泛娱乐生态体系。

　　利用资本市场优势，推动产业升级：公司上市之后，利用上市公司在资本市场融资的优势，通过外延式并购的方式，并购行业内优质资产、拓展自身业务版图。目前已经形成“游戏内容生产+变现”和“影视内容生产+变现”两大娱乐产业体系。

　　未来公司中期将逐渐向平台化和海外移动互联网方向发展，建立全球范围的泛娱乐平台，为用户提供多元化娱乐产品体验，为企业提供一站式变现和营销服务。

　　长期公司将发展“娱乐+金融+医疗+教育”的稳定的多元化业务体系，目前公司过产业基金在各领域积极布局，已投资互联网教育平台精准教育获得其27.37%的股权。

　　预测2016-2018年（暂不考虑非公开发行对2016年业绩与股本带来的影响）EPS为1.82、3.42和4.41元，对应目前股价PE为39倍、21倍和16倍，给予“买入评级”。

　　首页1...5678910尾页单页阅读证券时报网（）09月12日讯佳都科技(600728,股吧)（600728）：战略入股“千视通”，视频大数据再添强援

　　研究机构：长江证券

　　事件描述：公司发布公告，为增强在视频大数据领域的技术储备及研发力量，完善智慧城市业务体系，公司与川大智胜(002253,股吧)共同收购转让方持有的苏州千视通视觉科技有限公司股权。其中，佳都出资1470万元获取标的公司19.6%股权。

　　事件评论：视频检索与大数据搜索新锐，核心优势突出。千视通位居国内视频检索与大数据搜索解决方案提供商第一梯队，掌握视频智能检索分析核心算法；掌门人李志前从事视频大数据行业超20年，曾在中兴、香港应用科技院等知名企业和研究机构担任核心职位，履历详实；研发团队优质，根植于清华、香港科技大等国内外一流院校，积累了从视频大数据前沿理论研究到视频应用算法开发、并与公安行业客户需求结合形成视频软件。核心产品包括视频侦查工作室、多警种合成作战平台、视频实战应用平台、视频结构化分析系统、车辆大数据侦查系统、案件研判系统等，已广泛应用于公安、交通、民用安防等行业，标杆项目众多。

　　资本运作加速，智慧产业频添强援。公司此次参股“千视通”协同效应极其显著，一方面，佳都科技深耕以安防与交通为基石的智慧产业，千视通入驻后可完善佳都的智能安防产品线及解决方案体系，促进智能化技术在智能安防与智能轨交领域的创新应用；另一方面，双方的业务高度重合，可实现客户复用、渠道共享，大幅提升双方的智能化业务竞争力。认为，公司近来资本运作的效率与频率均呈现明显上升趋势，侧面彰显公司做大做强的决心；同时，其数次资本运作均紧紧围绕主业则表明公司目标明确，并非单纯追求利润盲目扩张。

　　行业发展红利加速释放，维持“增持”评级。依据IDC数据，全球有分析价值的数据中，视频监控数据占比高达65%。而作为全球最主要的视频监控应用市场，我国的视频数据增势迅猛。依据权威统计，当前我国大约有3000多万台监控摄像机，每月生成60EB的数据。在视频监控日渐高清化和联网化的背景下，视频大数据处理技术完美契合佳都在智慧产业的战略部署，商业价值不可小觑。预计2016-2017年EPS分别为0.19元与0.27元，维持“增持”评级。

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　　杰瑞股份（002353）：签获大订单，国际化战略迈出关键一步

　　研究机构：广发证券

　　杰瑞股份(002353,股吧)公告与加纳国家天然气有限公司（GNGC）签订了两份协议，其中包括：天然气工程改扩建项目6000万美元，阿布阿兹-特马输气管道项目预估6亿美元，合计相当于2015年营业收入的154%。

　　两个项目合同概况：本次两个合同皆是与加纳国家天然气有限公司（GNGC）签订。6000万美元的天然气工程改扩建项目中，公司主要通过设计、采购及建造分子筛、板翅换热器等设施来提高一处气体处理厂的处理能力；而6亿美元的输气管道项目中，公司负责管道的建造、运行和移交，即在收取15年的管输费后，按BOT协议将管道设施移交给GNGC。

　　国际化战略持续突破：公司在低油价周期及时调整思路，国际化战略执行坚决，加大海外市场拓展力度，此次两个项目为公司目前最大的海外EPC总包订单，总计6.6亿美元合同金额约合人民币40余亿元，如果顺利实施预计将对公司未来2-3年业绩形成支撑，并进一步强化公司全球业务格局。

　　未来关注业务模式演化：公司最早以油气田增产压裂装备起家，经过多年行业积淀现在已经形成了以油气田装备研发制造为依托，油气田工程建设服务（EPC）、油田工程技术服务、环保一体化服务和工程四大业务并驱发展模式。此次在海外斩获大额订单，意味着EPC总包业务实现跨越式发展，公司有望在工程建设服务领域继续开拓，实现多业务模式的协同发展。

　　盈利预测和投资建议：预计未来两年净利润率有所提升，主要是基于服务板块人员裁减影响消退，同时工程业务收入扩大带来的规模效应。预测公司2016-2018年EPS分别为0.182、0.389和0.564元。继续给予公司“买入”的投资评级。

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　　易华录（300212）：智慧城市龙头，充分受益PPP产业机遇

　　研究机构：华泰证券

　　政策加码，引导基金落地撬动万亿社会资本，PPP建设迎来新一轮热潮：在43号文的规范下，PPP已经成地方政府新建项目重要手段。政府相关政策密集推出，关注重点也更加细化，以支持PPP更加规范，支撑更有保障。在稳增长的背景下，有望激活更多社会资本的PPP模式成为关键。国家1800亿元引导基金的落地有望撬动万亿元的社会资本，标杆意义显著。财政部数据显示，今年以来，PPP建设明显加速，落地率显著提高，PPP行业迎来新一轮热潮。

　　易华录(300212,股吧)参与设立山东PPP基金，助力订单签订，内生业绩反转趋势明显：易华录唯一以企业身份投资5亿元参与设立山东智慧城市PPP发展基金，从而撬动80亿元的智慧城市PPP发展基金。公司从以往的招投标模式转换至PPP模式，受PPP行业发展浪潮以及山东PPP基金的参与设立，今年订单签订节奏明显加速，目前订单（22.58亿元）已经超过去年全年（21.35亿元），二季度业绩已经奠定全年反转基调（一季度业绩同比下滑47%，二季度业绩同比增长222%）。

　　数据量爆发促使存储成为重点环节，蓝光存储有望带来年均百亿级规模市场：目前全球正迎来数据量爆发式增长的时代，存储成为重要环节，存储需求量至2020年将两倍于其供给。由于具有寿命长，能耗低等特点，光盘存储方式成为最适于进行大量数据分配和永久备份的方式，国际巨头也在纷纷尝试应用，因此蓝光存储未来有望带来年均百亿级规模的相关应用市场。易华录在其全球领先的硬件基础上与华为合作开发冷热一体存储解决方案，有望于2017年推出，从而打开蓝光存储发展新局面。

　　新业务布局步入收获期，有望带来业绩估值共同提升：易华录近几年也在积极布局创新业务，随着政策的逐渐明朗以及布局的逐步完善，这类新业务正逐步进入收获期，有望带来业绩与估值的共同提升：1.在多年积累的大量数据基础上，通过自主研发及与业内细分领域顶尖公司合作的模式布局大数据业务，完善的业务布局将为未来运营业务提供可靠支撑；2.中标蓬莱智慧养老项目，通过这一载体实现前期智慧养老布局的全面落地，有望打造标杆项目向其他地区推广；3.电子车牌正处于公安部实验阶段，公司通过与交通管理科学研究所的合作确定了先发优势，全面的产品布局将使公司充分受益于电子车牌的政策推动。

　　盈利预测与投资评级：考虑到今年订单签订明显加速，内生业绩反转趋势确定，上调易华录2016-2018年收入为21.65亿元，27.99亿元以及37.44亿元，归母净利润为1.97亿元，2.81亿元以及4.18亿元，EPS分别为0.53元，0.76元以及1.13元，对应当前股价PE为65倍，46倍，31倍。维持40.8-45.6元的目标价，维持“买入”评级。

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